月牙泉位于天下第一泉风景区五龙潭公园内，古温泉东。泉池呈不规则状。1964年，水面扩大，并用自然石驳岸，水中叠蘑菇云状山石。四周植以垂柳游人可于树荫下乘凉赏泉。
盛水时，泉水从石中涌出，顺势叠瀑而下，似飞瀑，若水帘，形成泉中之泉的月牙飞瀑奇观。月牙泉在济南72名泉中喷涌的水位是最高的，只有下水位达到29米时，才会喷涌。“月牙飞瀑”出现同时标志着72泉全部喷涌。